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讨论人民币外在价值与内在价值的关系
发布时间:2023-10-06 18:39


  近年来随着人民币汇率持续走高,国内物价也快速增长。据统计,我国通胀率从2005年的1.8%波浪式上升至2011年的5.4%,人民币大幅升值和国内物价剧烈波动已成为国内两大经济现象。然而,人民币的对外升值和对内贬值与传统经济理论相悖。如何解释这一现象呢?人民币汇率与国内物价之间有联系吗?
  本文运用协整分析和VAR计量模型,运用实证方法尝试探讨人民币外部价值与内部价值之间的关系。

  1。变量的选择和处理

  本文选取2005年7月至2013年11月的人民币名义有效汇率(NEER)和居民消费价格指数(CPI)进行实证分析。人民币名义有效汇率(NEER)数据来自国际清算银行网站,居民消费价格指数(CPI)数据来自国家统计局网站。 2005年7月被定为NEER和CPI指数的基期。

  2。模型实证测试过程和结果

  1。变量平稳性检验(ADF 检验)
  本文使用扩展的Dickey-Fuller方法ADF来检验每个序列的平稳性,并对原始序列和原始序列的一阶差分进行ADF检验。
  
  从上表可以看出,原始经济变量序列LNCPI和LNNEER不能在5%显着性水平上用单位根的原假设被拒绝。因此,两个变量的原始序列在时间上都是非平稳的。顺序;这些变量经过一阶差分后,变量是平稳的,是一阶积分序列。

  2。约翰逊协整检验

   (1)协整检验滞后阶数的选择。测试结果表明,Akaikc信息准则(AIC)、Hannan-Quinn信息准则(HQ)和Schwarz信息准则(SC)均显示2个滞后期。因此,人民币名义有效汇率(NEER)和居民消费价格指数(CPI)组成的无约束VAR模型的滞后期为2。
   (2) Johansen 协整检验结果。在给定的两个滞后长度下,Johansen协整检验的结果表明,迹统计结果表明存在协整关系,最大特征根结果也表明存在协整关系。迹统计结果与最大特征根结果相同。
   具体来说,不存在协整关系的原假设的迹统计值为28.47763,5%显着性水平下的临界值为20.26184。迹统计值大于临界值,拒绝原假设。同样,最大特征值统计量大于临界值,拒绝变量不存在协整关系的原假设。因此,人民币名义有效汇率(NEER)与居民消费价格指数(CPI)之间存在长期协整关系。

  3.VAR模型估计和脉冲响应函数

  由于协整分析只能提供变量间长期关系的静态信息,无法提供人民币名义有效汇率(NEER)变化对消费者价格指数(CPI)影响的更多信息,因此本文利用VAR模型并引入脉冲响应函数来解决这个问题。
  通过脉冲响应函数,我们可以将所有变量纳入一个系统,观察一单位人民币名义汇率冲击对居民消费价格指数现值和未来值的影响。下图为人民币汇率冲击对国内物价影响对应的脉冲函数图。脉冲响应时间为10个周期,横轴表示冲击的滞后期(单位:四分之一),纵轴表示脉冲响应函数值。实线是给定外源冲击下CPI脉冲响应函数值随时间的变化路径,两边的虚线是响应函数值加或减两个标准差的置信区间。
  
   从脉冲响应图中可以看出,第一期居民消费价格指数对人民币名义汇率的影响呈现弱正响应,这与当前“人民币外升值”的现实相符。以及人民币内部贬值”。不过一致认为,短期内人民币升值对我国国内物价的影响非常微弱。

  3。结论

  本文利用Eviews7.2测算软件,根据2005年7月至2013年11月的月度人民币名义有效汇率(NEER)数据和居民消费价格指数(CPI)数据构建向量自回归(VAR)模型。对人民币汇率变化与国内物价变化的关系进行分析,得出以下结论:
  首先,长期来看,通过协整分析发现,我国物价水平与人民币名义有效汇率之间存在长期稳定的关系。但人民币名义有效汇率对国内价格的影响并不显着,汇率变化对国内价格的传导不完全。
  其次,从短期来看,通过脉冲响应函数的结果可以发现,人民币名义有效汇率变化对国内居民消费价格指数CPI的影响为正向。第一个时期,即人民币汇率升值的同时,国内物价水平上升。这与当前“人民币对外升值、人民币对内贬值”的社会经济现象是一致的。但这种积极反应却很弱,即人民币外部升值对国内通胀影响不大。
  简而言之,从长期来看,人民币汇率变化与国内物价虽然存在平衡关系,但这种传导是不完全的。短期来看,人民币汇率对国内物价的积极反应也较弱。因此,人民币外部升值并不是国内通胀的重要直接原因。
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